去年四季度以来，受国家政策调控影响，煤矿产能核增工作快速推进，产区煤炭产量增速明显扩大，国内煤炭市场供需偏紧基本面开始缓解，市场煤价自峰值快速回落。进入2022年，在国内经济稳增长预期、国际地缘政治冲突等因素扰动下，国内煤价继续呈现缓涨态势。整体来看，一季度国内动力煤市场整体保持高位偏强态势运行。
进口补充减弱 国内产能释放加速
煤炭产量方面，据国家统计局数据显示，2022年一季度国内原煤产量108386万吨，其中，3月份实现原煤产量39579万吨，创月度产量新高。从日均产量水平来看，3月份日均产煤1276.7万吨，超额完成国家发改委政策要求的日产煤量维持在1260万吨/日的水平。
2022年一季度，国内煤矿继续按照核增后产能组织生产，随着保供增产政策的深入推进，产区煤矿开工率和和产量均维持高位运行，国内煤炭产量继续保持快速增加。但产区主流大矿仍以长协保供煤兑现为主，煤矿地销及发运到港的市场煤相对有限，支撑煤价持续波动走强。
进口煤方面，据海关总署数据显示，1-3月份我国累计进口煤炭5181.2万吨，较去年同期的6845.8万吨下降1664.6万吨，降幅为24.2%。主要受印尼出口禁令、国际煤价高位运行、进口煤性价比不高等因素影响，国内下游用户采购进口煤积极性不高，煤炭进口量同比明显减少，对国内供应补充作用减弱。
中转环节首要保供 市场货源流转受限
铁路运输方面，2022年煤炭中长期合同覆盖范围及比例进一步扩大，铁路方面优先保障长协保供煤运输，市场贸易煤炭按照以前发运基数优先顺序排在长协之后，但发运占比较往年显著偏低。尤其是3月下旬国家加大对长协兑现核查以来，市场贸易煤批车更为困难，也导致发运到港的市场货源有限，供应紧缺及煤种结构性问题，成为港口煤价上涨首要因素。
港口方面，1月份以来，港口煤炭库存持续下行至2月初的1500万吨水平，而库存结构以长协煤为主，市场煤现货货源紧张，市场倾向卖方市场，港口船等货情况较多，影响港口船舶周转率，市场供需基本面趋向紧张，北方港口5500K煤种报价再度攀升至1600元/吨高位。全国中转港口库存整体看，库存水平处于有统计数据以来的历史绝对低位，且由于进口供应缺口原因，南方港口依然保持波动去库趋势。
进入3月份，在国家保供稳价政策持续推进下，上游产运出现明显增长，同时发运到港利润持续改善，贸易商发运积极性提高，北方港口货源集港水平有所提升。不过，传统用煤淡季临近，叠加疫情影响工业用电需求表现偏弱，同时，国家相关部门严格核查长协签订和兑现情况，电煤保障能力增强，电厂对市场煤价接受能力较低，招标价普遍低于市场预期，且流标现象较多，电厂压价采购意向明显，对市场支撑大幅减弱，港口煤价持续波动回落。
此轮疫情扩散 拉低下游能耗需求
用电量方面，2022年一季度国内经济持续稳定恢复，全社会用电量持续增长。据国家能源局数据显示，1-3月，全社会用电量累计20423亿千瓦时，同比增长5.0%。其中，第一产业、第三产业和城乡居民生活用电增速高于全社会用电量平均水平，而工业和制造业用电增速均低于全社会平均水平，且累计增速较上年同期回落20.8个百分点。主要由于进入3月份以来全国疫情多点散发，工业企业出现阶段性停工停产，工业用电需求增速明显放缓，明显对冲国家及地方政策红利对经济增长的刺激。
从统计局公布的火电发电量数据来看，1-2月份火电发电量9864亿千瓦时，同比增长4.3%，而3月份火电发电量增速同比下降5.7%，且火电发电量在各口径发电量中占比也由去年同期的75.28%，降至69.95%，下降5.34个百分点。在新能源发电低基数背景下，其增长并不能完全覆盖全社会用电需增长，而火电发电量的罕见负增长，直接拉低火电行业耗煤需求。
从非电行业耗煤量方面，2022年一季度，国内下游粗钢、水泥等主要耗煤行业增速均呈现负增长态势，带动行业耗煤量出现下降。据统计局数据显示，1-3月份全国粗钢产量2.4亿吨，同比下降10.5%；同期全国水泥产量3.87亿吨，同比下降12.1%。
后市来看，在国际能源环境复杂多变的情况下，保障国内煤炭等能源稳定供应成为今年国家能源工作的重点，国家也对煤炭市场价格形成机制做出明确规定，引导煤炭价格在合理区间运行。
从市场供应端来看，在煤炭市场供应偏紧、进口煤补充作用削弱的情况下，为进一步保障国内能源稳定供应，发改委设定今年增产3亿吨的煤炭保供目标，要求主要产煤省区和中央企业全力挖潜扩能增供，预计全年原煤产量可达到46亿吨水平。据历史数据显示，2021年全国原煤产量为 40.7亿吨，煤炭进口量为3.23亿吨，去年全年理论市场供应量为44亿吨水平。随着今年国家扩能增供政策的持续推进，基本可以覆盖进口煤的减量，煤炭市场供应量趋向宽松。
从需求端来看，此轮疫情多点散发，国家坚持“动态清零”的防控措施，仍在持续压制下游需求释放，但也受益于严格的防疫政策，目前部分地区疫情已有明显缓和，后期对工业开工制约将明显转弱，沿海地区电厂耗煤已出现筑底迹象。同时，在国家及地方经济政策红利稳步释放下，经济稳增长依然是今年经济的主基调，仍将带动煤炭这一主力能源需求维持增长。
随着在国家政策引导下的煤炭保供应能力不断增强，叠加“双碳”背景下，钢铁、水泥等高耗能行业用煤需求进入高位平台期，煤炭市场供需基本面或将持续改善。与此同时，发改委发布的煤炭价格新机制将在5月1日正式落地实行，预计今年煤炭市场价格峰值或已出现，煤炭产业链各环节价格重心将明显下移。
