4月10日，陕西能源投资股份有限公司（下称“陕西能源”，股票代码：001286）正式登陆深交所主板，开启资本市场新征程。

　　据悉，陕西能源是以电力和煤炭生产为主业的大型能源类企业，是国务院国资委确定的第一批深化国有企业改革的“双百企业”。公司主营业务为火力发电、煤炭生产和销售，依托陕西及西北煤炭资源优势，致力于煤炭清洁高效绿色开采，实施煤电一体化战略，并开展热电联产及综合利用业务。

　　行业景气度明朗

　　煤电转化龙头地位彰显

　　从宏观角度来看，任何行业均具备周期属性，在总需求与总供给之间寻求动态平衡。与实体经济发展密不可分的传统能源行业周期属性也正在发生变化，从供给侧改革到“碳达峰”、“碳中和”，从曾经的“夕阳行业”到奠定能源安全的基石。如今，传统能源行业的发展正在不断向上，呈现良好的增长态势。

　　2011年-2020年，陕西省外送电量持续增长，由226.79亿千瓦时增长至537.3亿千瓦时，年复合增长率达10.06%；2021年，外送电量达到649.8亿千瓦时，同比增长20.94%。整体看，陕西省外送电量呈快速增长态势。具体从电源结构看，火电发电量占陕西省全口径发电量的比重一直维持在较高水平，2021年占比高达87.03%。

　　从历史发展轨迹可见，作为陕西省属煤炭资源电力转化的龙头企业，陕西能源一直以来都承担着“西电东送”、“陕电外送”的重要战略角色，是陕西省属煤炭资源电力转化行业当之无愧的龙头企业。

　　具体来看，陕西能源的火力发电业务持续保持优势地位，公司控股的煤电总装机容量为 1118 万千瓦，其中，在役电力装机规模为918万千瓦，在建电力装机规模为200万千瓦，其参与陕西省内电力市场的在役电力装机规模位列陕西省属企业首位。

　　煤炭行业方面，截至目前，陕西能源核定煤炭产能为 3000 万吨/年，其中，已投产产能为2200万吨/年，在建产能为800万吨/年，设计能力为400万吨/年的丈八煤矿项目正在办理核准。核定煤炭产能在陕西省属企业中位列第二，其下属煤矿拥有煤炭保有资源量合计约41.7亿吨。这些资源优势为该公司实现能源产业高端化、多元化、低碳化创造了良好的条件。

　　招股书显示，公司近年来经营业绩持续保持在较高水平，增长趋势明显。2019年至2022年，陕西能源的营业收入分别为72.68亿元、97.09亿元、154.77亿元及202.85亿元；分别实现归母净利润5.27亿元、7.44亿元、4.04亿元及24.72亿元，复合增长率达67.39%，2022年归母净利润同比增长更是达到511.88%。

　　同时，公司现金流水平也十分出色。招股书显示，2019年至2022年上半年，公司经营活动现金流入金额分别达79.54亿元、102.25亿元、178.96亿元、120.39亿元；2019年至2022年，经营活动产生的现金流量净额分别达15.83亿元、34.56亿元、51.78亿元、89.03亿元。

　　竞争优势显著

　　企业护城河宽广

　　陕西能源亮眼的营收、利润以及现金流数据，尽显行业稳健龙头优势。而这也得益于公司在区位资源、煤电一体化、高技术装备、热电联及综合利用一体化等多方面的优势。

　　其一，立足陕西，资源、区位优势明显。

　　陕西省是我国重要的能源基地，煤炭产量稳居全国第三，神东、陕北、黄陇（华亭）三个亿吨级煤炭基地的主体部分全部位于此地，煤炭资源赋存条件好、煤质优良。作为陕西省属煤炭资源电力转化的龙头企业，随着煤炭行业供给侧改革的持续推进，陕西能源现有优质资源的稀缺性将进一步凸显。

　　其二，煤电一体化互相加成。

　　整体来看，陕西能源的电力装机和煤炭生产可实现总量平衡，煤、电两个产业的优势互补，特别是下属煤电一体化坑口电站，通过产业协同、资源共享、就地转化，减轻煤炭外销压力，降低煤炭运输成本，有效控制生产能耗和发电成本，实现经济效益最大化。

　　其三，技术先进，智能化优势明显。

　　陕西能源下属清水川能源电厂二期、三期，赵石畔煤电，商洛发电，吉木萨尔发电均采用国内先进的超超临界空冷燃煤机组，其中大多为近几年投产的新机组，在装备水平上具有较强的竞争优势。

　　除此之外，陕西能源煤炭开采上也实现了技术领先，多家下属矿井正在全面开展智能化建设工作，其中凉水井煤矿薄煤层智能化开采技术于2020 年经陕西省煤炭协会鉴定，达到国际领先水平，填补了陕北侏罗纪煤浅埋深薄煤层智能化开采的空白。

　　其四，热电联及综合利用一体化优势。

　　陕西能源下属渭河发电、商洛发电、麟北发电均为热电联产企业，其中渭河发电2021年供热能力达 1395MW，可供热面积达 3100 万平方米，是西安多地重要的清洁热源供应基地，也是西北最大的热电联产企业。此外，陕西能源也通过对各类废物、余热、低热值燃料的综合利用，打造循环经济产业链，充分挖掘资源价值，具备良好的经济和社会效益。

　　借力资本

　　夯实核心竞争力

　　招股书显示，陕西能源此次IPO拟发行不超过7.5亿股，计划募资60亿元，其中42亿募集资金将用于建设清水川能源电厂三期项目，18亿元将用于补充流动资金。

　　清水川能源电厂三期项目将建设两台100万千瓦机组,采用超超临界间接空冷燃煤机组, 建成后清水川能源电厂总装机将达到460万千瓦，成为西北最大的火力发电厂。

　　该项目也是国家规划的陕北-湖北±800kV直流通道的配套电源点。从需求端来看，作为华中电网的主要负荷中心之一，湖北电网未来较长时间内仍具有较大的电力缺口，该项目所发电力直接送往湖北、华中地区，电力消纳将能得到有效保证，发电业务收入将显著增加。从成本端来看，该项目主要由清水川能源自有的冯家塔煤矿供应燃煤，与一期、二期项目共用部分公共设施，能够有效控制发电成本，将有力保证募投项目的整体收益。

　　除此之外，本次募投项目设计调峰能力为额定出力的 75%，项目投运后将具备深度调峰能力，同时可有效支撑电力打捆外送，助力未来新型电力系统的发展。

　　值得一提的是，陕西能源下属赵石畔煤电也拥有配套煤矿，是标准煤电一体化坑口电站，麟北电厂则就近使用隔壁同属于陕西能源控股的园子沟煤矿供应燃料，与吉木萨尔电厂同属坑口电站。截至2023年2月末，其煤电一体化项目和坑口电站项目装机占到其总装机容量的77.1%，可有效平滑煤炭价格波动带来的发电成本影响，获得可观的可持续盈利能力。

　　就未来而言，国内能源需求将持续增长，火力发电和煤炭在很长一段时间仍将是国民经济发展中最重要的基础能源产业，有了资本的助力，已建立起行业优势地位的陕西能源无疑将延续高质量发展，也有望随着募投项目投运获得更好的业绩表现。（来源： 国际金融报）